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十年来原地踏步,七匹狼的未来还有多大空间?

2022-10-28 22:42:45 856

摘要:我们今天来看一下七匹狼这家号称中国男装行业开创性品牌的公司。其知名度不用说,那是相当高了,我们就省去了介绍,直接开始看图。从七匹狼十年来的气泡图看,最好的年份是2012年,当时的营收就有34.8亿元,九年过去了,2021年也才35.1亿元。...

我们今天来看一下七匹狼这家号称中国男装行业开创性品牌的公司。其知名度不用说,那是相当高了,我们就省去了介绍,直接开始看图。

从七匹狼十年来的气泡图看,最好的年份是2012年,当时的营收就有34.8亿元,九年过去了,2021年也才35.1亿元。不仅营收增长只有几千万元,而且净利润还不足2012年的一半,不是2020年在前面垫底,2021年直接是十年中净利润最差的年份。

近七年来看,七匹狼的营收有增有减,总体还是有恢复当年荣光的势头,但2020年因为疫情等影响,又有所下跌。净利润的情况也基本类似,在2018年达到3.5亿元以后,就停止了增长,2020年疫情下又开始了下跌,2021年两项指标都有所反弹。

为何一线服装品牌玩成这样了,由于全球经济均遇到了增长问题,服装品牌受到影响是正常现象,人家耐克这些年增长也不快。但别人可是400亿美元的规模才慢下来的,七匹狼才40亿人民币就发展不动了,还是有点说不过去。

七匹狼的毛利率高达40%以上,各年虽然有涨有跌,但从未跌破过40%,2021年还上升至了46.2%,这已经很高了,和耐克的毛利率水平差不多。但净资产收益率就不高了,4%的水平,怎么也就基准利率的水平,这有点对不起投资者的信任。

从成本费用的结构和占营收比来看,2021年,七匹狼营业成本占营收比为53.8%,总成本占营收比也才82.6%,确实是近五年中最低的水平。

但期间费用虽然有所下降,但和2017、2018年比,还是上升明显(那两年营业总成本高的原因是有较大金额的资产减值准备计提),实际就是这些年来销售费用占营收比太高了,连续三年都超过了20%,2021年小幅下降后也有21.5%。

营收增长5.5%,营业成本还下降0.8%,其他主要是“税金及附加”增长较快,研发费用也有一定程度的增长,财务费用虽然是增长,但那是负数,实际是收益。总体来看,其成本管理虽然规律性差一点,但总体还算有效的。

我们都知道,现有服装品牌的销售渠道很重要,特别是在新渠道的利用方面更重要。七匹狼在2020年,线上销售占比就达到了47%,2021年没有再上升,还小降为43%,线上已经不是新的增长方向了。直营销售模式也小降两个百分点,为20%,上升的主要是加盟销售方面,另外还有部分其他业务。

可喜的是,三大销售渠道的毛利率均有所上升,这说明七匹狼还是有一定的品牌影响力的,因为在电商渠道的激励竞争下,很多品牌的毛利率都在持续下降,要想上升是很困难的。

三大渠道的产品销售相对稳定,加盟销售增长了15%,直营销售增长了1.4%,线上销售微跌了1.8%。

看似七匹狼的经营不怎么样,实际上其各年经营活动的净现金流还不错,这很容易理解,电商、直营和加盟等方式,消费者欠其公司款项的情况是很少的,甚至是没法操作的,做消费品的好处就是,很少有欠款,除非用总代理之类的模式。

在这种有利形势下,其实七匹狼只要抓住一两次好的机会,还是可以继续发展的,毕竟有着这么一台“小型提款机”在手里,做个转型不怎么差钱,就要从容很多。

七匹狼的短期偿债能力虽然持续下降了三年,但1.21的流动比率和0.95的速动比率,还是算不错的水平,但仍然需要看一下这些资产负债的构成情况。

其第一大流动资产就是货币资金,第二大是“一年内到期的非流动资产”,也是流动性很强的金融资产,这两项就有30.5亿元,要占到流动资产的60.6%。然后才是占比20.3%的存货,流动资产的质量很好。

七匹狼的存货三年都在10亿出头的水平,占营收比的变化也不是十分明显。产品滞销可能倒不存在,但畅销可能也谈不上,就这样“稳”着。

流动负债中第一大就是短期借款,然后是应付票据和应付账款,其他的流动负债相对较少,其流动负债中刚性有息负债不到20亿元,偿付的压力并不大。

七匹狼主要就是这18.3亿元的短期借款,其他有息负债很少,而且一半以上的有息负债还是2021年新增的,按理说,是没有这个必要增加这么多短期借款的,自己有着18.3亿的现金,用就完了,实在不行再处理一些金融资产不完了。

我们前面说到过税金及附加增长明显,那么就把其财政贡献也对比一下吧,2021年,七匹狼实际上交的税费增长明显,2.8亿元的水平已经不算低了,甚至超过其净利润水平了。

以上就是对七匹狼财报的一些个人见解,男装品牌不好做,十年来原地踏步,确实有点郁闷。

声明:以上为个人分析,不构成对任何人的投资建议!

#七匹狼#

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